Korea Electric Power Corporation, низкая цена дает возможность купить

Компании
0    72

Угроза войны с КНДР и коррупционный скандал, приведший к отставке бывшего президента Южной Кореи, с вступлением на пост нового президента Мун Джэин, который является противником электростанций работающих на угле, привели к  падению акций Korea Electric Power Corporation. Но, на мой взгляд, это падение можно использовать для покупки акций компании.

Korea Electric Power, вырабатывает более 90% всей электроэнергии в Южной Корее, а транспортирует почти всю электроэнергию. В активе у компании атомные, тепловые и гидроэлектростанции и плюс сети передачи электроэнергии. Данная компания, по сути, является не просто компанией, а является целой отраслью экономики страны, с ВВП равным 1,4 трлн. долларов. При нынешней цене акции 18,9 долларов за штуку, капитализация компании равна всего 23,6 млрд. долларов, при том, что компания в год имеет выручку 52 млрд. долларов и прибыль более 5 млрд. долларов. При таких значениях, индикатор капитализация (цена) на прибыль, так называемый P/E, равен всего 4,7 единиц, что крайне мало, для компаний в развитых экономиках.

В будущем, повышение цен на топливо, немного снизит прибыль компании. Но, даже если цены на топливо в 2017 году, будут высокими в сравнении с 2016 годом, то это никак не оправдывает текущие низкие котировки акций. Цены на акции компании слабы, в первую очередь из-за политических рисков.  Новый президент Южной Кореи, распорядился закрыть старые электростанции, работающие на угле, со сроком службы более 30 лет. Естественно, речь идет об электростанциях принадлежащих Korea Electric Power. Совокупно, мощность этих закрываемых станций, составляет 2,5% от всех генерирующих мощностей в стране. Так же, в будущем, в целях улучшения экологической ситуации в стране, Южная Корея намеривается и далее закрывать угольные станции. Этот указ и обрушил акции компании в цене. Более того, акции компании падали в цене и до данного указа, поскольку закрытие угольных станций, было в предвыборной программе нынешнего президента страны Мун Джэин.

Однако инвесторы, вероятно, чрезмерно испугались планов нового президента. Стоит понимать, что угольная генерация в Южной Корее, имеет долю 40%. А Korea Electric Power, это компания монополист рынка электроэнергии, имеющая в составе акционеров, в том числе и государство с пакетом 18% акций компании. Никто не будет «топить» компанию, и уничтожать ее, в этом нет необходимости. Так же, экономика и население страны, несмотря на планы руководства, все равно нуждается в электроэнергии, и власти не могут, просто взять и «выключить электричество». Новый президент, при всем своем желании, не может лишить страну 40% генерирующих электричество мощностей. И справедливости ради, скорее нужно ожидать постепенного, растянутого на годы, процесса замены угольных электростанций.  Да, компании Korea Electric Power, придется постепенно выводить старые мощности, не удовлетворяющие нормам экологии, и возводить новые, более «чистые» электростанции. Но это, если можно так выразиться - «жизнь». И для компании, она будет просто более быстрой и динамичной. Да, компания будет вынуждена тратить больше денег, на обновление основных фондов, но это не только негатив. Нет ничего плохого в новых электростанциях. Возможно, компания будет получать меньше прибыли в ближайшие годы, а больше направлять на инвестиции. Но это не катастрофа и не причина для того, чтобы компания сегодня стоила в 4 и более раз дешевле, чем стоят аналогичные компании в других странах Запада. Где нормой является, когда показатель P/E равен 20 единиц, а не 4,7 как у Korea Electric Power.

Без данных проблем, справедливо были бы ожидать того, что Korea Electric Power стоила бы 100 млрд. долларов, с прибылью 5 млрд. долларов, при P/E равном 20. Сейчас она стоит 23,6 млрд. долларов, с P/E равным всего 4,7.  Возможно, компании придется потратить 30-50 млрд. долларов, на замену 32 Гигаватт мощностей, в течение 10-15 лет. Но даже учитывая это, 23 млрд. долларов, это сильно низкая цена. Темп, обновления генерирующих мощностей на 2-3% в год, можно назвать вполне нормальным и приемлемым темпом. Поэтому, я считаю, что рынок перестарался с падением цен на акции компании, и их можно покупать, с расчетом на отскок цены, после эмоциональных продаж в последние полгода. 

(Акции Korea Electric Power, с тиккером «KEP», торгуются на Санкт-Петербургской бирже.)

11-10-2017 11:08
Рейтинг: 0/5 - 0 голосов

Комментарии (0)