Цены на золото готовы к новому тренду роста

Падение цен на золото, начавшееся в 2011 году, сильно озадачило всех участников рынка и особенно дезориентировало самих инвесторов в желтый металл. Многие из них до сих пор не могут понять причину падения цен и назвать объективные и прикладные факторы, спровоцировавшие такую серьезную коррекцию.  Однако, уже теперь, с высоты 2018 года, ответ на этот вопрос сформулировать можно.

Основная причина падения цен на золото, как ни странно, связана с тем, что наоборот должно было двигать цену вверх, а именно: развитие инфраструктуры обезличенных металлических счетов (ОМС). В 2011-2012 годах, когда цена на золото стала снижаться, инвесторы узнали, что никакой прямой связи с самим физическим металлом у этих счетов нет. При обращении в банки с требованием поставить золото, владельцы ОМС столкнулись с проблемой — банки по данным счетам не выдавали само золото, а готовы были выдать лишь деньги по биржевому курсу металла. Более того, оказалось, что у банков вообще нет физического золота в качестве обеспечения данных счетов, а обеспечиваются они лишь биржевыми производными финансовыми инструментами на металл.  Фактически, это можно было считать дефолтом счетов ОМС, что и спровоцировало их массовое закрытие по всему миру, и привело к огромным продажам биржевых инструментов на золото, что, в свою очередь, обрушило цены на реальный физический металл.

Далее, падающая цена на золото спровоцировала продажи золота фондами ETF, что еще более усугубило ситуацию. В 2013 году у этих фондов было накоплено 2800 тонн металла, что примерно равно 85 млн. унций. К концу 2016 года фонды ETF распродали почти половину своих запасов, снизив их до 1650 тонн. Для сравнения, объем в размере 1150 тонн равен почти полугодовому объему первичной добычи золота в мире.

Удивительным образом в тот период, помимо запуска программы QE3 в США и запуском программ LTRO от ЕЦБ, общий физический спрос на золото вырос. В 2012 году ювелирная промышленность использовала 1896 тонн металла, а в 2014 году потребление отрасли выросло до 2480 тонн, во многом за счет бурного роста спроса со стороны Китая. Но, ни запуск «печатных станков», ни рост реального спроса в экономике не смогли остановить падение цены на желтый металл. Весь рост от потребления был полностью нивелирован сокращением инвестиций, и главным образом, распродажами золота фондами ETF.

Так, например, фонды ETF, которые в 2012 году купили 279 тонн золота, в 2013 году уже стали чистыми продавцами металла, продав 880 тонн. Эта разница в размере 1159 тонн (от +279 до -880 тонн) полностью покрыла весь рост спроса на физическом рынке металла. Далее, в 2014 и 2015 годах фонды ETF только продолжили продажи, реализовав 185 и 133 тонн золота, соответственно.

В итоге, на рынке золота возникла парадоксальная ситуация -не рынок физического золота влиял на биржевые котировки, а биржевая спекулятивная инфраструктура влияла на рынок физического металла. Чтобы лучше представить эту взаимосвязь, достаточно вспомнить валютный рынок в нашей стране в конце 2014 года, когда масштабные спекуляции с производными финансовыми инструментами: фьючерсами и опционами на валюту, приводили к резким скачкам курсов доллара и евро, непосредственно, уже в обменниках.

2016 и 2017 год примечателен тем, что паническая волна продаж на рынке золота прошла. Дефолт обезличенных металлических счетов уже в прошлом. Фонды ETF прекратили продажи, и напротив, снова начали покупать золото, пополняя свои резервы.  В результате, и биржевой рынок золота далее уже не сможет так сильно влиять на рынок физического металла, где, уже в свою очередь, может возникнуть дефицит — спрос, например, в ювелирной промышленности не уменьшился по сравнению с 2012 годом и превышает 2400 тонн в год. Растет спрос и со стороны мировых центробанков, продолжающих увеличивать свои золотые резервы.

<span style=«font-family:»Calibri",«sans-serif»">Учитывая все эти факторы, а также и то, что сама цена на металл уже несколько лет консолидируется в так называемом «боковом» тренде, мы считаем текущие уровни в районе 1350 долларов за унцию весьма привлекательными для начала долгосрочных инвестиций. В краткосрочной же перспективе для локального спекулятивного заработка, ближайшей целью цены является отметка 1500 долларов за унцию.
08-04-2018 22:23
Рейтинг: 0/5 - 0 голосов